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华泰证券港股策略：金融和AH溢价仍有改善空间_我的网站

A |     华泰证券研报称，市场对港股中期走势受基本面影响的程度分歧不大，关键变量在全球流动性环境。    在近年来的国际舞台上，美国与伊朗之间的紧张关系愈演愈烈。特朗普政府发起的对伊朗经济战，从其一开始就显得毫无章法，仿佛一场没有预演的即兴表演。华泰证券认为，美元因公信力挑战转弱、人民币升值强化，有助于港股AH溢价再度收窄及香港金融资产重估。美国财政部长贝森特高调宣布制裁措施的同时，却又在记者会上改口，表现出对中国等国立场的不安。    美国对伊朗的经济战背后是经济压力所迫。

B | 霍尔木兹海峡的局势日益紧张，油轮遭遇袭击，立即将美国推向了战争边缘。尽管美国声称要通过经济手段制裁伊朗，然而实际情况却是伊朗凭借地理位置的优势，正在对美国施加压力。但对总体市场而言，本轮弱美元所处背景并非去年全球金融条件宽松和risk-on环境，流动性环境偏紧方向并未改变。美债收益率上升、通货膨胀加剧，使得特朗普政府对伊朗的强硬措施显得仓促且缺乏深思熟虑。海外10年美债利率大概率高位震荡，日元再度外汇干预或加息都有可能发生，8月央行年会是关注重点。

C | 以“经济战”作为武器，究竟能否真正扭转局势，实在值得怀疑。        事实上，特朗普政府面对的挑战早已超出了单纯的对伊政策。香港在海外提短端控长端思路及港元汇率偏弱的情况下，HIBOR有可能进一步上行。在国内，随着经济指标不断恶化，民众的失业率攀升，政府需要寻找替罪羊，以转移公众视线。因流动性难有增量支持，财报季尚未被充分定价，盈利兑现度更为重要。而在国际上，盟友们的态度也在悄然改变，加拿大对于美国的关税政策展现出前所未有的强硬，仿佛在预示着美国在全球经济中的影响力正在逐步削弱。配置上维持均衡：低波红利（如银行）为底仓；关注中报或确认经营底部的乳品、部分零售；AI链（如晶圆代工）定位进攻品种、小仓位参与超跌反弹；CXO和创新药龙头兑现度高但短期性价比下降，行情斜率或放缓。    当美国国务院的内部文件显示外交官重新驻回中东时，无疑是一个显著的信号：美伊之间的直接军事冲突似乎正在缓和。难道真的是美国在权衡利弊之后放弃了动武吗？抑或是在面临通货膨胀和美债危机的双重压力下，不得不选择退让？        全球经济中的一个新动向显现出来——金砖国家的崛起。正值美国与伊朗关系紧张之际，金砖会议在印度召开，中国参与的人数规模空前，显示出其在多边合作中的日益重要角色。

D | 这样的变化意味着，国际社会正朝着去美元化的趋势发展，尽管美国依然试图通过经济制裁维护其霸权地位，但这种威信的衰退却是不可逆转的。    在分析未来的走向时，我们不能忽视美国政府内部对是否继续动武的分歧。一方面，有人呼吁保留对伊动武的选项；另一方面，越来越多的声音则警告这条路可能带来不可控制的后果。

E | 在这样的背景下，特朗普政府有必要认真审视其外交政策，特别是如何处理与伊朗、与盟友之间的关系。

F |         归根到底，伊朗革命卫队的强硬表态以及美国各方的反应清晰地传达出一个信息：美国已经失去了对伊朗的绝对控制力。这种转变不仅体现在军事层面，更多的是经济层面的博弈。

G | 美国的经济戰虽然名为“针对伊朗”，实则反映出其自身的不堪重负。特朗普的政府陷入内外困境，在全球化的今天，其单边主义显得格外脆弱。    美国与伊朗的博弈展现出全球政治体系中的复杂性，而每一次的冲突都可能成为历史的一部分。新的国际格局正在悄然形成，单极世界的消亡昭示着多极化的到来。

H | 可以断言，在接下来的几年里，无论是美国抑或是伊朗，都必须面对更为复杂和动态的国际环境，只有那些能够适应变化和灵活应对的国家，才能在风云变幻的国际舞台上立于不败之地。返回，查看更多。

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Published on:07:33:39